日銀利上げでも円は買われない？｜12月19日の日銀金融政策決定会合とドル主導相場の本質

今月19日に予定されている日銀の金融政策決定会合を前に、市場では「利上げ織り込み」が強まっています。

しかし過去の値動きを振り返ると、
日銀が利上げしても円高に大きく振れない場面が続いているのが現実です。

本記事では、最新の政策見通しと、
私が重要だと考えている 「ドル主導で動く世界の金融市場」 という視点から、
円相場の本質をわかりやすくまとめていきます。

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日銀利上げ時に繰り返される“3つのパターン”

① 2024年3月19日：マイナス金利解除（-0.1% → +0.1%）

ポイント：事前に円高 → 発表後は円安へ反転（織り込み剥がれ）

「利上げ＝円高」という単純な構図が通用しなかった象徴的なケースです。

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② 2024年7月31日：0.15%利上げ（0.10% → 0.25%）

ポイント：利上げより“外部ショック”が主役で円高に

日銀の利上げそのものより、米国指標・株安などの外部要因で円高が急進行。

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③ 2025年1月24日：0.25%利上げ（0.25% → 0.50%）

ポイント：利上げ前に円高 → 利上げ後も外部ショックで円高継続

ここでも主役は 日銀ではなく世界のショック でした。

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3つのケースから見える“日銀利上げ時の相場のクセ”

✔ ① 事前織り込みで円高 → 発表後に円安へ転じやすい

3月のケースのように、発表前が円高のピークになることが多い。

✔ ② 外部ショックがあると日銀材料は簡単に消える

米指標ショック、株安、AIショックなど。

✔ ③ 日銀だけの力では中長期の円高トレンドは作れない

• 日本の利上げ幅は小さすぎる
• 米国・欧州など主要国の金利動向の方が影響力が強い
• 市場は「次の利上げペース」を見ており0.1〜0.25％は弱い材料

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世界の金融市場を動かすのは日銀ではなく“ドル”

ドルが買われれば、日銀が利上げしても円は売られる。

ドルの強さを決めるのは

これらの影響力は、日銀の0.1〜0.25％の利上げでは太刀打ちできません。

つまり、為替の主導権は常にドルにあります。

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筆者のまとめ

日銀の田村委員が、2024年12月の講演で
「2025年度後半には政策金利を1％程度まで引き上げる必要がある」と発言しました。
これは、日本の金融政策がいよいよ本格的に“正常化”へ向かうという大きなシグナルです。

金利が1％まで上がると、日本はようやく

• 景気を金利で調整できる
• 将来の利下げ余地が生まれる
• 金利という政策手段の存在感が戻る
  といった、他の先進国と近い金融運営ができるようになります。

ただし、1％にしても円高トレンドを作るほど強い金利ではないと考えています。
結局のところ、ドルが強い限り円は上がりにくく、
為替の大きな流れは米国の景気と金利が決めるという構図は変わらない現状です。

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相場を読む

相場を読むうえで大切なのは、いつの時代でも最後に価格を動かすのは人間の心理だという点です。

大衆の動きも大口の判断も、政府の決定も、その背景には必ず感情や思惑があります。

だからこそ、チャートがフィボナッチやトレンドラインに反応するのは当然で、過去の動きを検証しておくことは、自分のシナリオをつくる上で欠かせません。

今は日本がマイナス金利を解除し、アメリカは利下げへ向かうという“転換期”にあります。

このドルと円のバランスが大きく変わるタイミングでは、簡単に一方向だけを信じず、角度を持ったポジションが必要になります。

12月のFOMCと日銀会合を前に、過去の相場も確認しながら冷静に判断していくことが重要だと思います。

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参考リンク

• Bank of Japan｜2024年3月19日 マイナス金利解除の決定文
• Reuters｜日銀がマイナス金利を解除し17年ぶり利上げ
• BOJ Board Member Tamura Speech｜2025年度後半までに1％が必要との見解

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